基金經理看下半年:謹慎樂觀 波動或加大

6月即將迎來尾聲,2022年的行情也行至半途。回顧上半年,A股集齊了下挫、震盪與強力回暖等各種元素,情節跌宕起伏,頗爲扣人心絃。

下半年行情將怎麼走?多家公募基金認爲,年初導致市場下跌的利空因素已逐漸被消化,當下“至暗時刻”大概率已過去,A股當前估值處於低位,上行前景明朗。不過,也有業內人士提示風險,認爲市場或將向上但波動性加大。

下半場如何演繹?

受海外各國央行貨幣政策收緊、突發地緣政治衝突和國內疫情反覆等多重超預期利空因素疊加影響,今年一季度A股市場出現急劇波動。但大盤在4月末開始強力觸底反彈,接連收復失地,並走出“紅五月”行情,6月也繼續震盪走強。那麼,在市場逐漸從疫情初期和海外黑天鵝事件事件的衝擊中修復之後,下半年A股市場行情該如何演繹?

天弘基金賀劍表示,“目前能夠看到政策基本面還是偏正面的,考慮到下半年時間比較緊迫,我們認爲出臺進一步政策的概率是在加大的。”他認爲,下半年兩個季度經濟環比數據應該會有較大幅度的上行,企業盈利也能看到觸底後企穩反彈。“考慮到疫情後企業的脆弱性,更多把眼光放在具有較強競爭優勢的企業上,比如大家認爲消費受疫情影響復甦進程會比較長,但一些競爭優勢較強或改善的企業投資價值比較突出。”

博時基金首席權益策略分析師陳顯順研判下半年行情時認爲,宏觀方面,盈利預期向好、風險偏好擡升、無風險利率低位,預計A股將平穩上行。分子端,受疫情影響最嚴重的二季度將是2022年全年盈利底,下半年盈利增速有望改善。分母端,疫情消退和預期好轉下風險偏好逐漸提振;穩增長基調下流動性維持寬裕,無風險利率處於低位。

哪些板塊更值得關注?陳顯順表示,投資風格方面,看好景氣上行的上游週期、中盤價值。景氣與分歧維度從5月份的邊際變化來看:一是上游週期、中盤價值與中證1000等風格板塊雖然分歧小幅下降,但盈利預期逆勢擡升,值得重點關注;二是消費、小盤等大部分風格板塊面臨盈利降、分歧降的特徵,表明負面信息在逐步消化;三是國證成長、大盤成長以及必選消費等風格板塊盈利下修,且伴隨分歧的小幅擡升,應保持謹慎。行業配置方面,建議關注新能源、消費、週期品,如光伏風電、新能源車,消費困境反轉,農產品方面的生豬,煤炭、石化等週期品。

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波動可能加大

雖然A股已連續兩個月走出獨立行情,但也有業內人士認爲風險猶存,需警惕波動風險。

匯豐晉信基金經理蔡若林表示,海外方面,美國通脹高企,美聯儲加息和縮表的節奏及力度仍有較大的不確定性,會持續對全球金融市場施壓。俄烏衝突持續發酵,未來走向依然會是影響全球政治經濟格局的重大事件。受這兩個主要事件和它們可能帶來的衍生影響,預計年內全球依然會維持高波動、高不確定性的局面。國內方面,隨着疫情被進一步控制,各項維穩政策持續推進,國內經濟出現企穩跡象。但需要注意的是,政策效果仍有待觀察,需要更多的數據來確定經濟築底。在此背景下,短期宏觀政策如貨幣政策等仍有更進一步的可能,債市短期仍有支持,而隨着前期風險釋放告一段落,權益市場的機會也在醞釀。

中信保誠基金吳昊認爲,復工復產推動了5月份經濟運行環比修復,生產、基建、出口修復力度較爲明顯,消費、地產修復力度不及預期,預計接下來經濟可能小幅正增長,上市公司整體二季度壓力較大,業績高增公司容易有相對收益。

但吳昊也表示,下半年A股市場波動性或將加大。“隨着市場定價回到疫情前,經濟復甦斜率的放緩和海外通脹、流動性環境將加大市場波動,但市場創新低概率較低。預計下半年A股估值驅動大於業績驅動,市場或將向上但波動性加大。”

中金基金邱延冰表示,展望下半年,A股繼續持續上漲的趨勢性大行情的可能性比較低,但由於A股整體估值處於合理區間,指數層面沒有系統性風險,仍存在階段性和結構性機會。投資機會選擇上,可以考慮從三方面入手,一是光伏、電動車、風電爲代表的新能源產業鏈,行業景氣度高,業績增速快,也是國家在現階段穩經濟的重要抓手。這一板塊是本輪A股反彈的急先鋒,預計後續走勢會有分化;二是以煤炭爲代表的低估值板塊,分紅率高,業績確定性強;三是內需消費板塊,一些韌性較強的行業龍頭在本輪A股調整中跌幅較大,預計後續仍然能夠從本輪國內經濟的緩慢復甦中獲得業績提升和估值修復。

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