究竟何謂「穩定幣」?
穩定幣(Stablecoin)是數位資產市場中極為重要的成員,也是構建 Defi 帝國不可或缺的重要支柱,通常穩定幣會與一具有穩定價格的資產掛鉤,來維持價格的穩定。
目前市場上熱門的穩定幣分為以下幾種類型,一種是由法幣作為支撐的穩定幣,如由 Bitfinex 交易所關係公司 Tether 公司所發行的 USDT(泰達幣),以及由美國上市加密貨幣交易平台 Coinbase 及由高盛投資的 Circle 開發的 USDC。
一種是由加密貨幣作為支撐的穩定幣,如去中心化穩定幣 DAI,就是由以太坊智慧合約來做美元綁定,只要提供像是 ETH 這種超大市值的主流幣種作為抵押,即可鑄造出 DAI。而 DAI 的發行與銷毀,原則上不受中心化機構干預與控制。
另一種則是本次事件的主角UST,是一基於演算法、無需抵押品的算法穩定幣。
公鏈 Terra 透過雙代幣的鑄造與銷毀機制來實踐套利,其算法設計讓 LUNA 與 UST 可以隨時互換,而當 UST 與美元價格脫鉤時,就會產生套利空間,吸引用戶交易套利,以便維持 UST 的價格平衡,再搭配高年化報酬率 Anchor 協議,提供質押 UST 以獲得高報酬的基本模式,LUNA 與UST 此前得以取得巨大的成功。
然而日前因資本圍剿和市場劇烈波動,UST 再次嚴重與美元脫鉤,即便幾天後,Terra 創辦人 Do Kwon 終於打破沉默提出 Terra 生態系統重建與分叉計劃,仍舊難以挽回大局,後續更引發監管機構關注,包括英國、韓國、美國監管者,都要求加大監管力度。
截至發稿前,UST 幣值僅剩 0.08 美元,LUNA 幣價更處於自由落體狀態。無論最終 UST 是否終能回歸 1 美元,這個跌落神壇的生態系統要尋回大眾喪失的信任,確實需要些力氣與時間。
UST 從未通過 Yield App 的盡職調查
由於穩定幣是 Yield App 戰略的核心,先前其實有不少社群成員要求平台將 UST 添加到穩定幣投資組合中。然而由於Yield App 的較為嚴謹,UST 或 LUNA從未通過平台的風險評估。
UST 未通過 Yield App 團隊審核的原因如下:
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- 對其流動性感到擔憂:
Yield App 在評估時,發現 Terra 生態系統無法將大約 90% 的 UST 1:1 兌換為與美元,因此資產容易受到銀行擠兌的影響,並認為它無法承受大規模的拋售。
- 高槓桿收益率策略讓人憂心:
UST 備受矚目的其中一個重要原因,在於其高槓桿收益率策略,投機者透過 Anchor 協議快速增加存款,甚至可獲得 20 – 130% APY 的超高回報,但是這樣的賭注很容易引發「瀑布級」的清算,一旦收益率下降,UST 將在市場上被拋售,影響 UST 與美元的掛鉤關係,並導致 Anchor 上的頭寸被清算,而這個過程在動盪的幣圈市場甚至將被進一步加速。
上述系統性風險證明了為何 Yield App 絕對有必要維持嚴格的盡職調查框架,該平台也在中強調,在其使用專有的 135 點風險模型評估 UST 後,發現 UST 沒有達到其資本部署的批准門檻,也因此,該平台的投資組合從未觸及過 UST,也從未將其作為平台產生收益的策略的一部分。
(來源:)
「只要經過徹底的盡職調查,其實不難發現UST無法承受擠兌的風險!」數位資產管理平台 Yield App 執行長暨創辦人 Tim Frost 在接受外媒 採訪時強調,UST 崩盤事件意味著加密貨幣市場牛市結束,且正面臨著一個長期且痛苦的熊市,預計市場短期內都不會大幅攀升。
但是 Tim 同時也樂觀的補充道,經驗的學習其實更為重要,其他的項目應從這次「UST災難」中吸取教訓,並藉此開發下一代去中心化金融產品,如此一來,當下一次牛市來臨時,便有希望打造一個遍及全球的新金融體系。
Yield App 官方也強調,平台的風險評估能力正是其價值所在,也因此只會提供經過平台嚴格的盡職調查的代幣,讓客戶不必花費過多時間自己進行深入研究。不上線 UST 就是 Yield App 始終將客戶資產安全放在首位的一個很好的例子。目前提供的穩定幣投資組合包括 USDT、USDC、DAI、TUSD,年化收益率最高可達 13%。
UST 脫鉤事件顯示,穩定幣並非沒有風險,因此用戶在投資前進行盡職調查和研究是絕對有必要的。該事件雖然短期內加劇了熊市,然而從長遠來看,卻可能會對逐漸走向成熟的數位資產市場產生積極影響。如果監管機構願為穩定幣建立一個合理的監管框架,最終仍可推動這些數位資產成為主流。
來源鏈接:https://www.owlting.com/news/articles/98542
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