分類: 當鋪金融

編者按：區塊鏈，是近兩年資本市場上的熱點概念之一。一方面，區塊鏈被認為具備廣闊的發展前景，相關行業動向不時引發個股的連續漲停；另一方面，不斷有從事區塊鏈業務的公司在面對交易所問詢時回復，“區塊鏈業務尚處於研究階段，未能為公司帶來明顯收益。”如何客觀判斷區塊鏈的真實價值成了擺在投資者面前的大難題。

隨着上市公司2018年年報披露完畢，我們嘗試追溯區塊鏈概念上市公司在區塊鏈業務上的既有動作，並通過大咖解讀，試圖撥開區塊鏈的迷霧，一觀相關概念股區塊鏈業務的“成色”。

在上市公司區塊鏈業務場景中，供應鏈金融為最具代表性的細分領域，也是《證券日報》記者此次觀察的落腳點。互鏈脈搏研究院統計數據显示，在已披露區塊鏈業務的A股、港股、美股的64家屬於區塊鏈應用領域的公司中，按行業劃分，有27家涉足金融。而在這27家公司中，有9家專註供應鏈金融，佔比最大。

在A股市場上，易見股份是“區塊鏈+供應鏈金融”領域最有代表性的公司。易見股份區塊鏈主要布局方向為供應鏈金融領域。據其2018年年報，易見股份以供應鏈管理為基礎，以商業保理為補充，大力發展供應鏈金融服務業務，應用區塊鏈技術，整合“四流”，探索特有的經營模式，形成可追溯的供應鏈金融解決方案，實現全產業鏈服務。

在近日剛公布的年報中，易見股份共53次提及區塊鏈——不敢說易見股份是提及區塊鏈數量最多的上市公司，但是絕對是提及最多的公司之一。

易見股份如此鍾情區塊鏈，股價也伴隨區塊鏈概念而起伏。4月初，工信部公布第一批區塊鏈備案項目，受此利好消息影響，易見股份曾連續3天漲停，股價5天漲了超過50%。

但是，儘管易見股份大力發展區塊鏈，但在回復交易所問詢時卻表示，區塊鏈並未對業績產生顯著影響，並提醒投資者要注意風險。

一面是股價隨區塊鏈概念漲跌，一面是未有“顯著影響”，應如何衡量區塊鏈對易見股份的價值呢？

區塊鏈到底有沒有

影響易見股份業績？

據了解，易見股份區塊鏈主要布局方向為“易見區塊”平台。年報显示，易見股份於2018年9月份完成了“易見區塊2.0”平台升級，該平台採用了具有自主知識產權的“可信數據池”和業內領先的多鏈數據可追溯技術，實現了貿易、融資多鏈協同和跨鏈溯源，覆蓋了供應鏈從貿易形成、融資到資產證券化的全過程。

易見股份在年報中表示：“截止到2018年年末，‘易見區塊’穩步推廣成效顯著，企業、金融機構註冊用戶數量、融資金額等均有增長，平台累計刻畫可信交易量74187條，可信交易額63.28億元，累計完成平台上融資合同簽訂401份，融資金額43.3億元，較2017年年末‘易見區塊’平台融資金額增長146.3%。”

與此同時，如果把主營業務分行業來統計的話，易見股份的收入主要來自三部分，其中信息服務收入2.6億元。“信息服務行業主要是公司控股子公司深圳市榕時代科技有限公司、易見天樹科技（北京）有限公司在從事‘易見區塊’系統的推廣應用和運行維護等服務取得的收入，本報告期實現營業收入2.60億元。”

從這些表述來看，易見股份的區塊鏈業務似乎對業務帶來不少積極影響。

但從其他渠道的信息來看，似乎又是另一個樣貌。今年來，易見股份股票表現強勢，尤其是3月份、4月份，每逢月初，都能收穫幾個漲停板，每逢此時，易見股份都會發布公告提示風險，表示“區塊鏈並未對業績產生顯著影響”。

這樣的矛盾也引起了投資者的關注，如在上證e互動中，投資者提出的問題多與區塊鏈業務相關，也有投資者直接提問，為何易見區塊交易額大，但是公司卻否認易見區塊對業績產生顯著影響。

區塊鏈有用

但解決的不是關鍵痛點

值得注意的是，易見股份在財務報表中披露的信息服務分部的收入構成中，其營業收入66.62萬元，利息收入25967萬元，兩者合計2.6億元。

有媒體認為，這表示“易見股份因區塊鏈而獲取的真實服務費只有66.6萬元。其餘的其實是操作供應鏈金融產生的利息收入，這部分收入沒有區塊鏈，也能獲得。”

區塊鏈+供應鏈金融等盈利模式如何？據此，《證券日報》記者採訪了多位業內學企界資深專家，探究區塊鏈在供應鏈金融領域的真正商業價值。

商務部CECBC區塊鏈專委會副主任、数字經濟商學院院長吳桐向《證券日報》記者闡述了區塊鏈在供應鏈金融中的盈利模式，即主要在於拆分流轉應收賬款和延伸信用鏈條，本質上還是通過創造內生信用，加快資金的流轉。

致力於區塊鏈底層技術研發的芯際科技創始人兼CEO戴衛國則對盈利形式進行了說明，他對記者表示，主要形式有兩種，一種是技術服務，搭建系統維護等；另一種就是平台服務費模式。但在實際應用上盈利模式還有待挖掘。

區塊鏈能助力供應鏈金融挖掘出多大的商業潛能呢？知名區塊鏈企業複雜美CEO吳思進認為區塊鏈不直接推動供應鏈金融業績增長，起到的是間接作用，但又是不可估量的，他對《證券日報》記者解釋道，“目前區塊鏈在供應鏈金融中，更多起到的是降低成本，提升效率的作用。這裏的成本包括溝通成本、對賬成本、時間成本，因為區塊鏈的分佈式校驗共識機制，使得參與各方可以便捷的明確各自責任，統一業務數據，從而信任鏈上信息。”

這一點從易見股份在與投資者互動時的回復中也能體現：“公司利用區塊鏈技術來進行底層資產刻畫，記錄資產從貿易到融資形成的完整過程，實現資金端和資產端的高效匹配”。

這樣的價值，對於企業業績的直接實現，短期來看，並無明確的關聯。

吳思進表示，區塊鏈是一個底層技術，主要負責數據的分佈式存儲，利用共識機制讓存儲的數據不可篡改，可追蹤溯源，當這樣的數據積累到一定的程度，就能體現出這些真實數據帶來的信用價值。“所以區塊鏈的應用，與企業短期內在業務上大跨越發展，並沒有特別緊密的影響，但從長遠來看，企業在區塊鏈上積累的不可篡改的信用數據，將對自身業務及融資帶來巨大的影響。”

有專家表示，區塊鏈解決的並不是當下供應鏈的關鍵“痛點”。“如果大型供應鏈企業的痛點在於信息不對稱和傳遞效率低等，則有可能通過區塊鏈實現跨越發展”，吳桐表示，“但是，區塊鏈應用於供應鏈金融能否帶來實際有效收入取決於相關企業是否具有償付能力和償付意願。在當前的宏觀背景下，更多的企業是現金流出現問題，償付意願較弱，同時償付能力也有限。”

與此同時，也有專家表示，人才問題也是制約區塊鏈發展的一個因素。

邊界實驗室研究員楊智萍對《證券日報》記者分析道，“區塊鏈技術正處發展初級階段，它並不是新技術，而是包括時間戳、工作量證明機制等多種信息安全技術的集合，區塊鏈技術將現有技術應用到新的邏輯架構中進而實現新功能，而具備複合型技術的專家和具備區塊鏈邏輯的業務人才存量有限，培養人才是個循序漸進的過程，實現跨越式發展並不現實。”

也有專家認為，未來區塊鏈商業價值充滿想象空間。“大型供應鏈企業在短期內通過區塊鏈技術實現跨越式發展的可能性是有的，但是也看供應鏈的信息化程度，最終發展的成果卻很有可能超乎我們的想象。”戴衛國說道。

為什麼說供應鏈

金融場景最具代表性？

“‘區塊鏈+供應鏈金融’被認為是最有可能成功落地的區塊鏈應用場景，無論是阿里、騰訊等傳統互聯網巨頭還是趣鏈等著名區塊鏈公司都在重點布局和發力，但是客觀上目前還是處在應用嘗試階段。”戴衛國向記者道出原委。

區塊鏈技術確能解決供應鏈金融存在的諸多痛點。中國信通院雲大所工程師、可信區塊鏈推進計劃辦公室副主任張奕卉認為，基於區塊鏈的供應鏈金融，通過區塊鏈技術將各個相關方鏈入一個大平台，通過高度冗餘的確權數據存儲，實現數據的橫向共享，進而實現核心企業的信任傳遞，基於物權法、电子合同法和电子簽名法的約束，藉助核心企業信用額度，提升中小企業的融資效率，降低小微企業的融資成本，加速實現普惠金融。

區塊鏈可以將與核心企業的上游供應商和下游經銷商相關的信息流、數據流、物流和商流信息從線下逐步轉移到線上管理，並在此過程中提高信息透明度和可追溯性，吳桐認為，“當前區塊鏈在供應鏈中的實際價值在於能否通過提高信息透明度和延展性彌補由於信息不對稱帶來的潛在價值損失。”

吳思進詳細描述了區塊鏈技術對供應鏈金融存在的五大痛點產生的解決方案。吳思進對《證券日報》記者解釋道，具體來看：票據、應收賬流通難。區塊鏈数字白條，鏈上確權，去信任流轉，助力中小企業融資；缺乏真實可靠的信用體系，中小企業融資成本高；區塊鏈記錄企業間的合同信息、貿易信息、融資信息，從而積累了中小企業真實不可篡改的信用大數據；信息不對稱，資金方參與積極性不高。區塊鏈分佈式記賬，讓資金方可以充分掌握所需風控信息，做出正確的投資決策；多方協作流程複雜，操作效率低下。區塊鏈公共賬本，讓供應鏈參與各方可以輕鬆同步相關數據，減少溝通成本，提升協同效率；上下游企業發展困難，核心企業業務擴展受限。通過區塊鏈積累的企業信用大數據，有利於中小企業的發展，從而也保障了核心企業上游供應和下游銷售的發展。

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遭遇問詢稱“未顯著影響業績” 易見股份區塊鏈含金量幾何

5月13日消息，在中國銀聯業務管理委員會近日下發的關於《銀聯卡業務違規行為舉報獎勵辦法》的函件中，表示已對小額免密免簽（即“閃付”）業務建立了“盜刷舉報”獎勵基金，對舉報小額免密免簽業務盜刷相關線索的舉報人或單位，案件經過確認之後，將給予10000元人民幣獎勵。

據《電商報》了解，在今年的央視315晚會上，銀聯“閃付”業務的盜刷風險便遭到曝光。犯罪分子使用一台偽裝后的POS機，隔着包或衣兜輕輕一貼具有“閃付”功能的銀行卡，在持卡人不知情的情況下，卡里的錢就盜刷得手。

隨後，銀聯陸續發布聲明，對持卡人表示歉意，並表示將改進相關服務和賠償機制。目前，銀聯已聯合各商業銀行建立了“風險全額賠付”保障機制，對於客戶發生的盜刷風險損失，持卡人掛失前72小時內全額賠付，超過72小時經確認為盜刷損失的，也將獲得全額賠付。

不過，由於POS機交易時需要實時聯網通訊，監管機構可實時獲取終端實際交易地理位置，“閃付”盜刷現象還是很少見的。數據显示，自2015年“閃付”業務開通以來，隔空盜刷風險比率為千萬分之二，遠低於萬分之一點一六的行業平均交易欺詐率。

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銀聯針對閃付業務建立“盜刷舉報”獎勵基金

5月13日消息，支付寶官方日前發布公告稱，接到用戶諮詢和舉報，稱有公司以支付寶或者螞蟻金服官方名義，擅自開展“支付寶蜻蜓”系列設備推廣會等線下會務推廣活動。支付寶在此聲明，從未授權任何公司以官方名義舉辦類似活動。

支付寶方面指出，此類活動具備定向邀請、會後兜售服務、收取高額代理費等特徵，用戶如收到此類活動邀請，需提高警惕。為了維護用戶權益，支付寶也將保留追究相關法律責任的權利。

據《電商報》了解，今年4月17日，在支付寶開放日北京站上，支付寶宣布推出第二代基於線下消費場景的刷臉支付機具“蜻蜓”，定價1999元，相比第一代價格直降近30%。同時，接入該設備的商家在完成約定支付量后最高可獲1200元激勵。為推廣刷臉支付，支付寶官方曾宣稱，未來這方面激勵投入將高達30億。

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支付寶：從未授權任何公司以官方名義開展“蜻蜓”線下推廣活動

刷臉支付算是火了，特別是這幾天。接連出現好幾個相關事件，為了省版面，小編把它們放一起。

馬化騰首次公開刷臉支付

許多關於刷臉支付的報道，都會提到馬雲2015年在德國漢諾威展示的“Smile to Pay”，當時他從淘寶上購買了漢諾威紀念郵票。

時過境遷，刷臉支付發展迅速，現已進入尋常百姓家，達到日常商用的水平。

2019年5月8日，另一位科技互聯網大佬馬化騰在北京丰台科技園萬達廣場逛街時，首次在公開場合使用刷臉支付，他在DQ買了一杯百香果茉莉茶（冷），同逛的還有萬達集團董事長王健林。

2017年12月25日，微信支付與綾致集團合作推出人臉智慧時尚店，這是小編找到的微信刷臉支付最早商用案例，比支付寶在杭州肯德基推出刷臉支付要稍晚幾個月。

隨着支付寶“蜻蜓”問世，刷臉支付繼續向線下滲透，進入更多小微商戶。而後我們都知道，微信支付的回應是上線“青蛙”刷臉支付設備，顯然微信支付並不想讓出這條賽道。目前支付寶已將“蜻蜓”升級至第二代，不知“青蛙2”是否正在路上。

除了上述這些官方“自家”產品，支付寶、微信各自陣營也分別得到了第三方廠商支持。蜻蜓刷臉支付設備還包括商米T3B00、螞里奧版T1等。商米可能是大家比較熟悉智能POS廠商，而螞里奧則是由奧比中光與螞蟻金融合資，於2018年4月成立的硬件設備企業。微信刷臉支付方面，則有錢客多QD21等。

馬雲刷臉，年代久遠，更大意義在於秀技術。而馬化騰刷臉的此刻，刷臉支付正經歷着前所未有的熱度。事實上，馬化騰作為騰訊“形象代言人”，也不是第一次為自家產品站台。回顧在交通領域二維碼乘車爭奪戰中，他也多次“綠色出行”。小馬哥親力親為，廣告效果MAX，此番親自刷臉支付，或許有後續？各服務商們，可以期待一下。

7-11門店全面接入支付寶蜻蜓

新聞連着看，精彩不能斷。

5月9日消息，知名便利店7-11宣布全面接入支付寶蜻蜓。據移動支付網了解，截至目前為止，在廣州、深圳、佛山等超過11個城市，近1000家7-11門店都用上了蜻蜓系列設備。

小編認為便利店是個不錯的刷臉支付場景，當社畜們抱着電腦文件且碰上下雨天，夾着雨傘想買份早餐時，大概會認為刷臉買單是個溫暖的小改變。期待不久以後，便利店除了車仔面關東煮外，都多加一種方便的結賬方式，最好能免單那種，撒花！

雲從推出刷臉支付終端

同樣是5月9日消息，雲從科技日前宣布正式發布一款最新的刷臉支付終端產品。為了突出重點，小編把“終端”加黑了。一家以算法著稱的科技公司，江湖人稱“AI四小龍”之一，雲從以最直接明了的方式加入刷臉支付戰局。有雲從科技員工向移動支付網坦言：這次算自己跳進市場PK了。

與“蜻蜓”、“青蛙”等昆蟲相比，雲從的這款產品名可謂相當硬核，或者說科幻，它叫“CF-FP-E1”。儘管名字獨特，但不代表樣子奇葩。從官方圖片來看，其外觀和“蜻蜓”類似，都為“棍子+平板”造型。據移動支付網了解，該產品可支持桌面式收銀終端與自助購物終端兩種形式。

雲從科技宣稱，“CF-FP-E1”無論是穩定性與刷臉速度已經達到市場最快，攻防安全性更高。

商業銀行、支付機構、服務商、硬件設備廠商、算法廠商，刷臉支付賽場里的选手逐漸浮出水面，走進我們視野。隨着刷臉支付持續走熱，选手們將掀起全新的一輪競合表演。只有那樣，才稱得上“時代”，現在還是早了點。

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刷臉支付競爭加劇：騰訊祭出馬化騰 支付寶斥資30億

剛往雲網幣交易平台入金20,970元，第二天網站就打不開了，王女士發現兩萬多元是匯入了廣州市匯聚支付电子有限公司（下稱“匯聚支付”）這個第三方支付平台。

這並非個案。近日，有多名投資人對經濟觀察報記者舉報，他們參與投資的多個平台最後發現是網絡詐騙平台，而不少支付機構還為這些平台提供支付結算業務，眾多投資人要求支付企業查封賬號並凍結商戶資金。投資者反映的這些支付機構中，不乏支付寶、銀聯等行業巨頭。

近年來，監管已經多次出台相關管理辦法對電信網絡詐騙“重拳出擊”，但總不斷有公眾投訴舉報支付企業為虛擬貨幣、網絡博彩和其它非法外匯等部分違規違法平台提供支付結算通道。

一位北京支付公司負責互聯網支付業務的人士表示，“監管的條例震懾力很強，難是難在如何落實。”

消失的雲網幣

王女士是炒股發燒友。她告訴經濟觀察報記者，2019年4月初，她通過朋友介紹認識了自稱名為李君澤的股票點評人士。李君澤每天發私信消息給王女士，要她進入乾一遊資直播間聽股票分析，有時會推薦個股。王女士按推薦買股，發現都能賺錢，漸漸對李君澤產生信任。

王女士稱，4月8日，李君澤分析股票市場有風險，讓投資者配置雲網幣，推薦網址為COINGOUPEX.COM。王女士出於信任，在該交易平台註冊開戶入金雲網幣。4月18日，王女士通過建行入金20,970元，第二天早晨卻發現這些交易平台無法打開，李君澤及相關人等都像人間蒸發一般無法取得聯繫。王女士告訴記者，她通過銀行交易明細發現，兩萬多元匯入了第三方支付平台匯聚支付。她表示，後來自己認識了更多被李君澤騙過的投資人，都有相似的遭遇，錢也都是通過匯聚支付平台接入了雲網幣。

經濟觀察報記者就此向匯聚支付方面採訪，匯聚支付表示，公司不會支持任何違規違法行為，合作之前都會要求商戶提供合法合規的證照和正規經營業務的場景，但在經營過程中一些商戶盜用接口從事了一些非法的業務，對第三方支付機構進行了隱瞞和欺騙的行為，匯聚支付通過交易監控系統及早地攔截異常可疑交易，盡到第三方支付機構的責任。

匯聚支付方面表示，針對雲網幣事件，公司在監測到該商戶交易存在異常的情況下進行了部分資金攔截，把信息同步給了立案機關，立案之後也指引了案件受害人報案，提供了相關線索。

公開資料显示，匯聚支付成立於2008年，是廣州市商業地產企業正佳集團旗下的全資子公司，五年前獲得了互聯網支付牌照，2015年底獲批可開展跨境人民幣支付業務匯聚支付最開始主要是面向正佳廣場商家、商業零售企業及傳統电子商務需求提供互聯支付業務，隨着跨境貿易支付的發展，匯聚支付針對中小企業跨境商業業務中交易環節中收/付款需求的痛點提供跨境支付解決方案。今年初，央行廣州分行網站公布的行政處罰信息显示，匯聚支付因違反支付結算管理規定被沒收違法所得近18萬元，並處罰款53萬元，合計罰款近71萬元。

網絡博彩的背後

有部分投資人向記者舉報，一些支付企業涉嫌為外圍博彩提供支付結算通道。

2019年4月2日，蔡先生在QQ上被誘導進入了一家名為恆耀的外圍博彩平台。他告訴記者，後來他了解到該網站所開的獎都是可以後台篡改的，至今自己還有2萬多元未能提現。

蔡先生向記者提供的視頻显示，他在恆耀的官網上選擇充值，就會跳出一個有多種充值支付方式的頁面，其中包括大額快充、支付寶、銀聯掃碼等方式，蔡先生選擇大額快充、填入充值金額后，頁面會跳轉讓他選擇具體銀行，選擇完畢后就會跳轉出現一個訂單信息的頁面，显示商戶名稱為匯聚支付、商品名稱為水杯。

蔡先生告訴記者，4月底后，他再登陸該網站時，發現匯聚支付已經不再接入該博彩平台，不過仍有支付寶和銀聯等支付方式可以選擇。

經濟觀察報記者登陸該博彩平台操作發現，選擇銀聯支付方式手機掃碼后，頁面显示正在向上海巍佳电子科技有限公司進行支付。天眼查的資料显示，這是一家以經銷DIY組裝電腦等數碼电子產品為主，兼顧外設的電腦配件批發公司，創始人名為程偉偉。

記者就上述情況向銀聯採訪，銀聯方面回復稱，中國銀聯作為清算組織，始終嚴格遵守各項監管規定。同時，嚴禁成員機構為任何非法交易提供支付服務，如有違反將嚴格按照相關業務規則予以處置。中國銀聯也將持續督促網絡內成員機構保持業務合規發展，嚴格落實商戶管理、交易監控和風險排查相關要求。。

記者在上述博彩平台選擇支付寶充值，會彈出一個支付二維碼，掃碼后显示轉賬給個人賬戶為“強240李簙”的人。

支付寶方面對經濟觀察報記者表示，其對於網絡賭博是零容忍，拒絕與任何涉賭商戶合作，並不斷引入新技術加強打擊力度，目前支付寶的黑灰產業團隊已經介入跟進對恆耀娛樂的調查取證。2018年年初，支付寶啟動“天朗計劃”，聯動警方、企業等各方對黑灰產業開展源頭治理，其中打擊賭博是重點之一。一旦查實有商戶違規涉賭，支付寶會即可採取嚴厲的處罰措施：立即限制商戶收款功能並清退；及時報警，並配合警方對涉賭資金採取限制措施及進行打擊；將涉賭商戶加入黑名單，不再提供任何支付寶的服務。

為何屢禁不止？

支付企業支持博彩平台、非法外匯平台等提供結算的現象一直屢見不鮮，記者在聚投訴平台也看到了不少投資人投訴。

博彩組織利用第三方支付平台進行涉賭資金清算、清洗的現象一直是公安部門集中整治和有關部門監管的重點。2010年6月21日，據公安部官方網站通報，第三方支付平台“快錢”公司為賭博網站提供支付服務，從中獲利1700餘萬。其高級管理人員梅某與境外賭博集團勾結，協助境外賭博集團流轉資金30餘億元。

多名支付行業人士向經濟觀察報記者透露，有的支付企業接入上述違法違規平台的原因是這些平台給予的利潤比一般的正規平台要高好幾倍，而且互聯網支付C端戰場幾乎被巨頭瓜分殆盡，正規商戶都會往大公司接入，其餘平台的接入量很小。

今年3月，央行發布《關於進一步加強支付結算管理防範電信網絡新型違法犯罪有關事項的通知》（185號文），可謂各種網絡電信詐騙現象當頭棒喝。185號文強調，收單機構不得直接或變相為互聯網賭博、色情平台，互聯網銷售彩票平台，非法外匯、貴金屬投資交易平台，非法證券期貨類交易平台，代幣發行融資及虛擬貨幣交易平台，未經監管部門批准通過互聯網開展資產管理業務以及未取得省級政府批文的大宗商品交易場所等非法交易提供支付結算服務。而在此前，央行也制定了《非銀行支付機構網絡支付業務管理辦法》和《支付機構反洗錢和反恐怖融資管理辦法》，要求支付機構要及時跟進核查商戶信息。

除此之外，監管還屢屢祭出大額罰單。2018年，國付寶為非法交易提供了網絡支付服務，及為身份不明的客戶提供服務或與其進行交易、未按照規定報送可疑交易報告等問題，“吃下”了央行4646萬元巨額罰款。智付和銀盛支付因為違法平台提供支付通道，分別領了去年第二大罰單和第五大罰單，金額分別為4200萬元、2247萬元。

但為何總有人舉報支付企業為違法違規平台提供支付結算通道，連支付寶和銀聯這樣的支付巨頭也牽涉其中？支付寶已經不是第一次因捲入境外賭博網站結算遭舉報，2016年也曾有媒體報道支付寶支持大多數網絡賭博平台交易。

一位接近支付寶的支付風控人士對經濟觀察報記者透露，這是因為冒用商戶的違法技術不斷升級，支付企業檢測商戶端口是一個很正常的商戶名字和經營註冊情況，但它中間層層轉包了多個馬甲，然後轉到了網絡的博彩平台或者其它違規平台上。

上述北京支付公司負責互聯網支付業務的人士表示，85號文主要的內容其實在2016年已經出台過一次，這次與當年相比只是更細化了，但是這麼多年來支付機構違法違規問題依然屢禁不止。監管的條例震懾力很強，難是難在如何落實。

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為虛擬幣、博彩支付結算 多家支付企業陷“舉報門”

日前，北京互金協會發文稱，“鼓勵知名投資機構、國資背景機構、大型互聯網企業投資入股、整合網貸機構”。

我將之視作一種求助信號——呼籲市場機構入場，不是接手爛攤子，而是借巨頭之手搭建風險隔離帶。

打贏打好防範化解重大風險攻堅戰，節點在2020年（2017年召開的中國經濟工作會議，將防範化解重大風險列為之後三年決勝全面建成小康社會的三大攻堅戰之首，並明確提出重點是防控金融風險），留給P2P整改的時間已經不多了。在接下來一年半的時間里，地方監管機構要做好兩件事，一是給出備案名單，二是責令不能備案的平台有序清退。

平台密集清退，容易發生踩踏事件，連累能備案的平台出險。時間緊、任務重，可箭在弦上，不得不發。此時引巨頭入場，能阻斷恐慌情緒，穩住市場信心，讓整改備案動而不亂。

監管釋放求助信號，選擇權，交到巨頭手中。買，還是不買？

時機

我們厭煩一個東西時，會討厭它的一切，包括談論它的文章。說實話，這樣的東西並不多，P2P就是其中之一。

大批的出借人被P2P坑了，大量的機構也飽受折磨。最近一段時間，眾多巨頭系、國資系、上市公司系P2P在狼狽退出，背後的股東叫苦不迭——互金賽道那麼多，偏偏把寶押在P2P上，錯失機遇事小，惹一身騷事大。

一朝被蛇咬，十年怕井繩，在P2P上栽了跟頭，這輩子也不想和P2P打交道，這是正常的心理防禦機制。可在商言商，真理不站在心理防禦機制那一邊。該不該買P2P，與P2P的過去無關。

自銷售金交所定製化理財被叫停后，互聯網巨頭貨架上缺失了高息固收理財，對P2P是有渴求的，只因備案不明，不敢下場。

最穩妥的做法，是在備案名單里挑選入股標的，來規避備案的不確定性，避免過早介入雞飛蛋打的結局，可缺點有二：

一則合適標的難尋。最新的監管精神將P2P分為全國性平台和區域性平台，全國性平台門檻高、數量有限，區域性平台則反之。全國性平台是理想的併購標的，可數量有限，先到先得，備案后再選，未必有得選。

二則要價高。備案之前入股，是雪中送炭，備案之後，只是錦上添花。巨頭們排隊來入股，不但要出高價，還要在管理權、資源互換層面做出更多讓步，想完全控股，更是難上加難。

現在入手，雖可能踩雷，卻也有三項好處：

一則響應號召，為監管雪中送炭。不說投桃報李之事，起碼併購過程更順利。

二則助平台渡難關，在標的挑選上有更多空間，價格便宜，有更大話語權。按照新規要求，P2P平台在合規整改過程中要補足資本金、一般風險準備金和出借人風險補償金。

全國性平台，需合計提取待收餘額的9%，百億規模對應9億真金白銀，壓力着實不小，對願意入股的白馬騎士，想來是舉雙手歡迎的。

三則人心未定，品牌加持效果好。待備案落地，出借人閉着眼睛投資，更看重收益，巨頭的牌子也未必好使。

綜合來看，只要能降低踩雷風險，提前入手更划算。

如何避雷呢？

避雷

沒有平台把“雷”字寫在臉上，尤其這段時間，紅嶺創投清退、團貸網出事，頭部平台也暗藏玄機，更是讓潛在買家無所適從。

此時，巨頭有心做白馬騎士，很可能只是接盤俠。什麼叫接盤俠，就是接手一堆麻煩，陷入泥潭。

P2P做的是高槓桿生意，5億註冊資本（這算大平台了）對應百億待收餘額。對於買主來講，5億投進去，獲得了控制權，可能還要更多個5億填進去，才能解決麻煩，獲得經營權。花5億買入，接手的卻是百億風險，這百億風險就叫泥潭，這種行為就叫接盤。

如何避雷呢？

有個原則可確保安全：量力而為。

P2P的潛在風險以待收餘額為邊界，50億待收的平台，能製造的最大麻煩也就是50億。量力而為，確保能HOLD住待收餘額，就不會動搖根基。

當然，這個做法太過保守。正常情況下，只要對假標一票否決、重點關注期限錯配，並結合底層資產類型（大標還是小標、場景標還是現金貸、信用標還是抵押標等）、來源渠道（自營與第三方比例、線上與線下比例等）、歷史不良率等調整意向價格，就不至於吃大虧。

還有一個不確定性，就是備案。

按照目前的備案精神，合規未必就能備案，尤其是小平台，多在清退之列。辛辛苦苦忙一場，若最終拿不下備案，依舊竹籃打水一場空。

備案的不確定性在哪裡？

備案

備案是一種經營許可。

開個商貿公司，不需要許可，為何P2P需要許可？或者說，早期的P2P不需要許可，為何現在沒有許可就不得經營？

這是因為P2P從事的是金融業務，且涉及到公眾資金，具有很強的風險外溢性——P2P平台經營不善，風險會流溢到企業之外，由社會來買單，故而不得不管。近日監管明確鼓勵P2P轉型助貸和網絡小貸，也是想緩解潛藏在P2P資金端的風險壓力。

想通這一點就會明白，備案與否的關鍵不在地方監管機構，而在自身資質——能否hold住資金端的風險壓力。

P2P的風險外溢性遠小於銀行，若有實力申請民營銀行，則加持一張P2P不成問題。所以，一家實力雄厚的大公司入手一家身家清白的P2P，大概率是不難拿到備案的。

不過，並非所有大公司都受歡迎，正如不是所有企業都有資格做銀行股東一樣。

在《中資商業銀行行政許可事項實施辦法》中，曾明確提出幾類企業不得作為商業銀行的發起人：

（一）公司治理結構與機制存在明顯缺陷；

（二）關聯企業眾多、股權關係複雜且不透明、關聯交易頻繁且異常；

（三）核心主業不突出且其經營範圍涉及行業過多；

（四）現金流量波動受經濟景氣影響較大；

（五）資產負債率、財務槓桿率高於行業平均水平；

（六）代他人持有中資商業銀行股權（本條不適用於P2P，作者注）；

（七）其他對銀行產生重大不利影響的情況。

由於P2P也涉及公眾資金，我想，監管也不願看到這類企業控制一家P2P。

企業在決定併購P2P之前，不妨對照《中資商業銀行行政許可事項實施辦法》做個自我評估，如果存在核心主業不突出、關聯企業眾多、槓桿率超高等問題，保險起見，請備案后再考慮入手P2P，免得併購容易備案難。

風暴

從現在到2020年末的十幾個月里，大量平台退出行業，由於太過密集，足以掀起一陣風暴。如考慮提前下場布局，不得不正視這個風暴。

風暴會從兩側襲來，資金端和資產端。資金端是出借人的恐慌情緒和資金外流，資產端是借款人的償債能力和還款意願。

前面講過，互聯網巨頭下場，能把市場恐慌情緒阻斷門外，巨頭加持下的平台，非但不用擔心資金外流，還可在分化加速的行業環境里盡享品牌紅利，如江河入海般彙集市場資金。

需要擔心的是資產端。

一是多頭借貸鏈條下的傳染效應。大量平台退出，市場中的借款渠道快速下降，加劇部分借款人的資金壓力，在多頭借貸鏈條下，容易引發連鎖違約。

市場中有個真實案例。2017年12月現金貸新規出台後，大量放貸平台避風頭式退出市場，導致全行業不良率快速攀升，頭部放貸平台逾期率提升多在5個點以上。如曾經的現金貸龍頭二三四五在財報中披露道：“由於2017年末互聯網消費金融業務政策變化，導致貸款王業務墊款回收出現重大風險。管理層根據評估該部分墊款，預期未來可獲取的現金流量確定其價值，並計提相應的減值準備”。最終，2017年四季度計提資產減值7.88億元，接近前三季度總和的兩倍。

二是老賴意識抬頭，還款意願下降。P2P借款人總有個僥倖心理，以為平台清退了，借的錢就不用還了，或者平台跑路了，找不到還款入口，債務會不了了之。

以訛傳訛下，行業內老賴意識抬頭，借款人還款意願下降，加劇行業風險。2018年下半年，市場中已經出現這樣的苗頭，在多方聯合打壓下才有改觀，顯然，還不到鬆口氣的時候。

該怎麼應對呢？敬畏風險，小心謹慎。

在這個行業裡布局，就不可能置身事外，能做的，就是比他人更謹慎一些，敬畏風險，適當採取防範措施，然後靜觀其變。

決斷

利弊都講了，可利弊是算不清楚的。所謂能謀善斷，謀看利弊，斷需決心。抉擇的天平兩端，不僅僅是利弊，還要看決心。

決心來自哪裡呢？決心來自吸引力，即P2P這個事，到底能帶來什麼價值？

P2P涉及資產端和資金端，分別看一下。

（1）資金端。

資管新規后，大資管領域的入場券分別為銀行、信託、基金、證券、保險，還有P2P、私募基金管理。前幾個牌照有多難，不必多說，私募牌照只服務高凈值用戶，對巨頭來講，P2P才是進入大資管市場的入場券。

與銀行、信託等牌照比，P2P的含金量雖低，但產品優勢突出——低門檻、高收益，是真正面向普羅大眾的投資工具。所以，P2P的空間是廣闊的，只不過在持續爆雷的行業環境下，潛在投資需求被合規屬性與安全擔憂暫時壓制。備案后的P2P，合規性與安全性有了質的好轉，長期受壓抑的需求被釋放，P2P行業有望重新迎來快速增長。

至於網傳P2P出借人限額規定——單平台出借不超過20萬、多平台合計不超過50萬，一則可疊加私募牌照予以規避，二則對於長尾用戶，限額也夠用了。

（2）資產端。

資產端可放貸的牌照太多了，卻都有槓桿率限制。現階段，不受槓桿率制約的渠道有兩個：一是助貸；二是P2P。

巨頭多通過助貸釋放其溢出（相較資本金）的流量和風控能力，可助貸的監管壓力越來越大，入手一張P2P，可靈活調配其放貸資源，同樣不可或缺。

看通了P2P的差異化牌照價值，我想，決心是不成問題的。

未濟

未濟，易經六十四卦的最後一卦，表示物不可窮，萬事皆無終點。

備案前買一家P2P，利弊得失則屬算不可窮，謀算不出一個定局，是一種冒險，可何事不需冒險呢？

2011年之前的支付機構，一直處在無牌經營的尷尬地位；

2015年之前的P2P，則陷於非法吸收公眾存款的憂慮之中；

造就互聯網產業輝煌的幕後推手——資本，更是一直承擔著投十賠九的壓力；

……

世事皆是未濟之事，機遇皆在風險之中。

監管已經發出求助信號，且看巨頭們怎麼回應吧。

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P2P整改打響攻堅戰 監管向巨頭髮出求助信號

近日，支付寶灰度上線“發唄”的消息，在朋友圈悄然傳播，不過彷彿尚未引起人們關注。正如21世紀經濟報道中所說，“該功能本質上和轉賬差不多，更適合於小型商戶，如個體戶、包工頭、小餐館等，不大適合大一點的企業，一般正規企業發放工資的流程比較長。對我們來說，心理影響更大一些。”

但筆者認為，從“餘額寶”、“花唄”到“借唄”再到“發唄”，支付寶的服務觸角從C端客戶逐步延申至中小微商戶，其產品和功能已經全部覆蓋了“存”、“貸”和“匯”三個方面，滿足了客戶日常的存款、理財、消費信貸及轉賬結算等基本金融需求，其生態體系日益穩固，客戶資金進一步鎖定在支付寶體系內循環，客戶粘性和忠誠度進一步提升。而對於銀行而言，短期來看，是失去了一小部分的中小微企業代發工資機會，從更長遠的角度來看，銀行的對公業務、公私聯動、零售轉型以及移動端的客戶活躍度、客戶粘性等均面臨一定的挑戰，特別是手機銀行的運營，或許更為艱難。

支付寶推出“發唄”也是一件順理成章的事。一方面，隨着客戶備付金集中繳存以及支付行業競爭的日益激烈，支付機構都在向賦能B端轉型，通過服務中小微商戶，帶動C端客戶，進一步挖掘價值鏈，提升盈利能力和商戶、客戶的粘性；另一方面，在移動支付廣泛普及的今天，客戶已經習慣通過支付寶向商戶付款，對於廣大的中小型商戶，支付寶已經成為其收款的主要方式，而中小型商戶一般雇傭員工數量較少（兼職情況也比較多），因而支付員工的薪酬等，商家一般通過支付寶轉賬方式（受限於支付通道費率等，提現有手續費，而支付寶轉賬則不存在這個問題），只是過去點對點轉賬，今後可以一對多轉賬，方便快捷。發唄的定位也是支付寶為商家提供的免費發錢工具，通過“發唄”，支付寶商家可0費用給員工、靈活用工人員發報酬、福利、傭金、報銷款等。據介紹，“發唄”單個收款人每筆最高發5萬元，發款人當日最高可發20萬元，就目前這個金額限制來看，“發唄”主要還是用於小規模商戶的員工資金髮放，或是臨時用工的工資。

為什麼支付寶“發唄”，對銀行的零售轉型、公私聯動以及手機銀行運營等會產生較大壓力？我們知道，金融服務是一種低頻服務且比較缺乏應用場景，特別是對於手機銀行而言。試想，我們一般什麼時候會登陸手機銀行？當然是每個月發工資或需要較大金額轉賬的時候，工資入賬后，我們使用最多的功能，可能是轉賬、購買理財等，而轉賬幾乎是手機銀行最有價值的功能，也是手機銀行與互聯網金融等平台競爭的最大優勢，因為資金的源頭，必然是銀行賬戶，特別是涉及較大金額的轉賬，一般還是要使用手機銀行，方便快捷且基本沒有手續費（手機銀行限額較高，一般單筆5萬，每日20萬左右），因而轉賬是手機銀行最高頻、最有價值的應用功能。

為了提高手機銀行的活躍度，銀行做了大量的運營工作，比如通過APP推送消息通知，以期能藉助工資等消息通知，喚醒客戶，吸引客戶登陸手機銀行；為了便利轉賬，研發手機號碼支付等功能；以及與生活服務商家合作，在手機銀行等移動端開展各類優惠活動，以期能提高客戶活躍度和忠誠度等，手機銀行已經成為各行零售轉型、線上運營的重要載體。

除手機銀行外，各行正在做的聚合支付、社區金融等項目，本質上也是在零售轉型的大趨勢下，依託生活消費場景，拓展區域中小型商戶，進而藉助商戶渠道，觸達更多長尾客戶，獲取相關客戶行為數據，開展諸如精準營銷、消費信貸等業務，從而擴大零售客群規模，提升移動端的客戶活躍度和忠誠度等。

支付寶上線的“發唄”功能，是探索銀行批發業務（如代發工資、批量獲客等）的重要嘗試。短期看，只是影響商家向其少數員工的轉賬。長遠來看，支付寶的支付功能，解決了個人面向個人（C2C）的小額轉賬，該功能已經極大的衝擊了銀行的手機銀行轉賬功能，使手機銀行的打開率、活躍度等受到影響；而“發唄”則解決了一對多（B2C）的批量轉賬功能，且轉賬金額每人每筆達到5萬元，每日最高可達20萬，其金額與手機銀行轉賬限額相當！更為嚴重的是，過去依託代發工資，實現公私聯動，是銀行批量獲客、攬存和構建護城河的關鍵之舉，在代發的基礎上，銀行可以掌握客戶的工資收入數據、工資變動情況以及所處行業、家庭及職業等信息，基於此類數據，可構建立體的客戶畫像，實現精準營銷，同時基於薪資數據，可以開展自營貸款等業務，實現差異化的信貸利率等。代發業務的價值，遠遠超過業務本身，代發工資客戶是銀行最有價值的客戶群體，是銀行實現B2B2C營銷的關鍵。在零售業務已經被互聯網巨頭搶佔的情況下，批發業務若再被切割，銀行零售轉型、批量獲客留存或許更為艱難。

筆者認為，“發唄”功能，可能對銀行今後的獲客、轉化及活躍度等均產生較大影響，從更廣泛的層面上看，甚至會對銀行的零售業務轉型帶來不小的衝擊。銀行本身的線上獲客及運營能力先天不足，長期以來依賴線下渠道獲客，特別是依託公私聯動，批量獲客；而“發唄”則是從線下場景切入，以中小微商戶為抓手，滿足其轉賬結算的業務需求，進一步增強了商戶的粘性，實現商戶及其僱員的資金在支付寶體系內流動。

當然專家也指出了，“發唄”更適合於小型商戶，如個體戶、包工頭、小餐館等，不大適合大一點的企業，一般正規企業發放工資的流程比較長。但是在各行份份零售轉型的趨勢下，中小微商戶的價值已今非昔比，我們過去費盡心力所作的聚合支付、社區金融，不就是為了拓展中小微商戶？特別是對於區域性中小銀行而言，本地區的中小微商戶價值巨大。今日是中小微商戶被分割，明日或許就是中小微商戶的上游供應鏈企業再被分割，今日是中小微商戶僱員工資代發業務被取代，明日或許就是更多批量業務被逐步替代，業務總是環環相扣，待規模初現，自然水到渠成。

當年支付寶依託銀行賬戶，推出支付賬戶時，各行不以為意，最終，銀行的底層賬戶開放，造就了支付賬戶的繁榮，而銀行賬戶退居幕後，銀行的信息中介乃至信用中介功能極大的弱化，支付寶等三方支付機構藉助互聯網和支付賬戶，擁有了豐富的場景和巨大的流量優勢，挾客戶需求、客群規模與各行談判，各行悔之晚矣。而今，依託“發唄”的一對多轉賬功能，進一步挖掘商戶價值，探路B端賦能，支付寶在下一盤大棋，銀行還需謹慎為好，線上運營能力先天不足，是既定事實，徜若線下場景、優勢（批發）業務再被分割，未來展業形勢，確實難言樂觀。

（作者系金融科技從業人員）

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“發唄”已來 銀行業更大危機或正在逼近

京東白條作為國內第一款互聯網消費金融產品，2014年2月在京東商城上線，上線時間甚至早於花唄，又因背靠龐大的京東零售商城，一直備受矚目，不過如今發展似乎開始迎來“瓶頸期”。

新流財經最新獲得的資料显示，截至2018年12月末，京東白條應收賬款餘額增長至344.49億元。

據此前信息显示，截至2017年底，京東白條應收賬款餘額為330億元。在2017年6月末，京東白條應收賬款餘額為256.04億元。

不難看出，雖然2017年下半年京東白條應收賬款餘額出現大幅度增長，但在2018年一整年的時間里，京東白條應收賬款餘額僅增長不到15億元，同比僅增4.4%。

與部分持牌消費金融公司貸款餘額增速相比，這一增速略顯放緩。

公開信息显示，截至2018年末，招聯消費金融貸款餘額720億元，捷信消費金融貸款餘額898億元，在2017年末，這兩家持牌消費金融公司貸款餘額分別為468億元、742億元。

一年的時間，招聯、捷信消費金融的貸款餘額分別增長了53.85%、21.02%。

從應收帳款餘額增勢可以推測，2018年，京東白條的規模並未有明顯增長。據從業者透露，目前，花唄在貸餘額已是千億級，若要超越螞蟻花唄，京東白條還有很長一段路要走。

業內猜測，京東白條的增速減緩，或許與京東商城總體用戶增長放緩有關聯。

京東2018年第四季度及全年財報显示，2018年全年，京東交易總額（GMV）近1.7萬億元，同比增長30%。

而京東面臨的電商行業本身競爭激烈程度未減，例如新玩家拼多多在2018年平台GMV達到4716億元，雖不敵京東，但增速較快，同比增長達234%。

截至2018年12月31日，京東活躍用戶數為3.053億，2017年同期活躍用戶數為2.925億，一年的時間，活躍用戶增加了0.125億。同樣在2018年末，拼多多年度活躍買家數量已經達到4.185億，較2017年同期勁增1.737億。

在營收方面，2018年京東全年營收4620億元，增速為28%，阿里、拼多多的營收增速分別為52%，652%。

京東最新一季的財報显示，京東2019Q1的營收增速（20.9%）也達到了過去8個季度里的最低點。

不管是從GMV、活躍用戶還是營收增速上來看，京東電商主業似乎正處在“慢增長”階段。如此一來，京東白條增速放緩也就不難理解。

不過，作為老牌頭部消費金融產品，京東白條的資產質量一直是毋庸置疑的優質、穩定。

據新流財經獲得的上述資料显示，截至2018年末，京東白條應收賬款不良率為0.48%，逾期率為1.56%，信用評分為Level1-Level4的用戶總數佔總用戶的比重不低於90%。

據媒體此前報道，京東白條截至2017年6月，不良率僅0.52%。可見經過一年多的時間，京東白條不良率甚至越來越低。若與持牌消費金融公司不良率相比，更是全面趕超。

公開信息显示，2018年末，捷信消費金融不良率3.98%，中銀消費金融不良率3.15%。

優質的消費金融資產，期限短、基礎資產高度分散、資產風險也高度分散，往往能獲得銀行、基金等資金機構青睞。在債券市場發行ABS、ABN也能輕車熟路。

此外，發行ABS、ABN對消費金融平台來說，也是低成本獲取資金的方式之一。螞蟻和京東均是這一市場的主要玩家。

日前，京東就發行了2019年度第一期京東白條資產支持票據，註冊金額50億元，本期發行金額10億元，其中優先A級8.3億元，收益率為4.6%，優先B級0.55億元，收益率4.8%，中間級0.45億元，收益率為7%，次級0.7億元，沒有預期收益。

該資產支持票據募集說明書（簡稱：說明書）显示，截至2018年12月末，京東世紀貿易已公開發行29期京東白條應收賬款債權資產支持專項計劃，發行規模443億元，餘額247.64億元；發行3期京東白條信託資產支持票據，發行規模35億元，餘額20億元。

值得一提的是，該說明書還披露了京東數科全資子公司正東金控的運營信息。

正東金控全稱北京正東金控信息服務有限公司，成立於2015年1月15日，成立時註冊資本100萬元。截至2018年9月末，正東金控註冊資本20億元。

正東金控定位為向金融機構和企業的金融類型業務等提供科技服務的信息技術公司，隸屬京東數科旗下京東金融業務板塊。

正東金控自2019年起，承接原由母公司京東數科負責的京東白條ABS、京東金條ABS等資產證券化業務相關的資產服務職能，並承接管理提供資產管理服務相關的數據、技術、系統等資源，負責京東白條業務的日常管理工作，包括資產審核、資料保管、風險控制、催收等資產服務工作。

2016-2018年末，正東金控資產總額分別為10.40億元、35.50億元和26.09億元，負債總額分別為0.39億元、15.48億元和6.08億元，所有者權益分別為10億元、20.01億元和20.01億元。

2016-2018年，正東金控營業收入分別為0.58億元、0.52億元和1.67億元，年均複合增長率達到69.15%，主要系運營支持收入。

2016-2018年，正東金控分別實現凈利潤9.89萬元、50.37萬元和71.20萬元。

從正東金控的凈利潤來看，該公司這幾年保持着盈虧平衡、略有盈餘的狀態。

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京東白條迎來“瓶頸期”

5月14日消息，自開年以來，一向熱衷於上市鍍金的互金公司便毫無動靜，現如今天都熱了，年內的首支上市互金股終於姍姍來遲。

據《電商報》了解，P2P網貸平台你我貸的母公司嘉銀金科近日成功登陸美股納斯達克。上市首日，嘉銀金科的開盤價為11美元，較10.50美元的發行價上漲4.8%，但開盤后股價不斷上漲，至收盤時，嘉銀金科股價上漲53.81%，報收於16.15美元，總市值約8.5億美元。

股價上漲的背後體現投資者對公司盈利能力的認可。據招股書披露的信息，嘉銀金科2018年實現營業收入28.82億元，同比增長28%；實現凈利潤6.13億元，同比增長13.4%。

公開資料显示，目前，嘉銀金科旗下有“極融”和“你我貸”兩大品牌。前者的主要業務是提供大數據風控與線上信貸解決方案等服務，屬於嘉銀金科在金融科技領域的布局；後者則為一家P2P網貸平台，於2011年6月正式上線運營。

正值網貸行業備案的關鍵時間節點，你我貸也是有了新動作。據《電商報》了解，上月17日，你我貸平台便發布公告稱，為順應行業發展、提昇平台核心競爭力，決定將註冊資本增至5.5億元。

前有子平台增資，後有母公司上市，你我貸及其母公司嘉銀金科最近的這波操作也被認為有着衝刺備案的目的，嘉銀金科上市公司的品牌背書多少能為你我貸順利通過備案提供一定的助力。

不過，鑒於如今互金概念股估值普遍縮水，甚至有個別上市P2P平檯面臨退市風險的情況下，這種助力究竟能起到多大的效果，還存在很大的不確定性。有業內人士指出，網貸平台未來能否成功備案，關鍵在於自身業務的合規程度以及市場對平台的評價，主要取決於其備案進度，上市的加持效果很有限。

而從目前的情況來看，嘉銀金科子平台你我貸的表現還遠未達到無可指摘的程度。長期以來，你我貸一直遭受暴力催收以及逾期率高企等方面的質疑。

據《電商報》查詢21CN聚投訴發現，截至目前，有關你我貸的投訴量達到7786件，投訴解決率為33.61%，用戶的投訴內容多涉及暴力催收。例如，有孫先生髮帖稱，你我貸在催收時，威脅曝光其所有個人資料，甚至聲稱用暴力手段傷害其家人。

除涉嫌暴力催收之外，逾期率高企也是你我貸待解的一大問題。據其招股書披露的數據显示，截至2018年12月31日，你我貸M3+(逾期超過90天)逾期率達14.91%。而2017年年底，該指標為12.21%。據你我貸向中國互聯網金融協會信息披露平台報送的最新數據，2019年4月的M3+(逾期超過90天)項目逾期率為14.77%。

有互金行業業內人士指出，你我貸的逾期率遠遠超過其他上市網貸平台的公開數據。逾期率太高可能對備案有影響，你我貸需要優化風控模型，調整產品策略。

值得一提的是，在此之前，你我貸曾表示，根據已有分類標準，預計自身將被歸類為規模較大的合規機構，但如今從實際情況來看，你我貸顯然在業務合規方面，還有着不小的改善空間。

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我們都知道，商業發展要順勢而為，趕上大勢了，可能什麼都不做也能隨風起飛，逆勢前進，可能要付出巨大的成本才能避免掉隊。

近幾年來，各大銀行先是紛紛成立網絡金融部、互聯網金融部，后是成立金融科技部、金融科技子公司、科技子公司。各種互聯網、科技上的布局显示出了行業對新興領域發展的重視，但是這不同的名稱背後，目的為何，使命為何，又如何協作，似乎很難一下子說清楚。

從歷史來看，網絡金融普遍是由电子銀行條線整合而來，主要服務方向是零售領域，其成立的基礎邏輯是應對零售行業的互聯網衝擊，增強零售服務能力。在這個基礎上來看，網絡金融更接近於新型渠道的建設與管理部門，核心目標為強化零售的交互能力，提升轉化。

作為“渠道”定位，雖然科技在網絡金融很重要，但更需要加強的是市場運營建設，這其中包括了市場策略、數據運營和用戶運營，這也是互聯網的主要競爭方向。

我們暫且把這個定位當做網絡金融的“初心”。

有些銀行將網絡金融作為獨立部門管理，有些作為個人零售業務部門的下掛部門管理，有些作為渠道下掛部門管理，有些甚至沒有這個部門，而是完全分散在各個部門中。

無論組織怎麼設計，但是網絡金融的零售渠道形態是比較確定的。

網絡金融作為一種新型的渠道關係，線上運營一直是銀行的短板，是需要在互聯網時代必須啃下的基本功。

然而時代的風向總是變得很快，全行業，尤其是互聯網這種零售運營的主要競爭對手，紛紛轉向科技賦能，在科技賦能回補金融業務的大背景下，“金融科技”變成了行業的熱點。

當然，很多對業務發展矛盾的關注點也就自然而然從運營轉移到了科技身上。

於是銀行紛紛也踏上了科技賦能的道路，成立金融科技部門。

我們暫且不說科技賦能是否能夠沿着“初心”解決最原始的需求問題。

我們細細品味，互聯網所說的“金融科技”，與銀行所說的“金融科技”幾乎是完全不同的兩個方面，前者說的是“用自身的用戶、數據與算法能力，幫助金融機構提升業務效率與收益水平”，而後者說的是“用金融機構的科技能力，建設軟件平台，幫助企業提升業務效率”。無論是對象、目標、方法、工具都不相同。

互聯網希望通過金融科技，在金融行業獲得額外收益，核心是一門2B的生意。

而銀行希望通過金融科技獲得的東西則非常多：

1、能夠C端獲客的場景；

2、能夠C端激活、提升頻次的服務；

3、能夠維繫B端客戶關係的軟件系統；

4、用免費技術服務換金融業務合作；

5、實現業務效率的提升，收益的提升；

6、實現內控與風險管理的優化；

7、實現辦公效率的優化。

……

銀行複雜需求的根本原因，是在零售互聯網市場發展中的長期缺位，導致了互聯網運營基礎設施上的缺失。

除了目標的複雜化以外，銀行與互聯網在組織架構、監管環境、主營業務、基礎設施等方面終究不同，互聯網在科技賦能方面能夠走通的道路，在銀行層面未必能夠走通。

例如數據的敏感，風險的審慎，人才的固化，利潤的追求等等，銀行在最迫切的“場景建設”領域常常難以突破。

而在場景化發展中，發展什麼樣的場景，似乎也沒有定論。

在全社會都在数字化的潮流中，似乎能夠深度參與城市数字化發展，做所謂的“城市操作系統”，是更能夠發揮銀行優勢，並且與互聯網直面競爭的領域。

但是這是一門2B2G的業務，對於缺乏平台級高維度入口的銀行來說，数字化發展與2C的距離還很遙遠。

為了更好的完善2B数字化市場的合作能力，很多銀行在金融科技的內設部門以外，紛紛成立了科技子公司，通過子公司方式去實現非金融業務的拓展，用相對市場化的模式去招攬人才。

科技子公司看起來是一個能夠突破銀行內很多機制限制的方法，同時可以做到隔離風險。

但是科技子公司到底做科技，還是做金融，科技子公司如何支撐金融業務，這是一個需要提前解答的問題，很多銀行科技可以做的事情，在科技子公司是不是也能做呢？

答案顯然是否定的，作為一個獨立運營的科技子公司，涉及到金融服務，恐怕還需要獨立的牌照支持，比如對銀行詬病已久的支付體驗問題，最常見的支付牌照，以及各類代銷、經紀牌照，如果沒有這些牌照支持，科技子公司就僅僅是一個科技服務的子公司，所能做的也就只有軟件開發這一低附加值的服務，未來可衍生的收益也就屈指可數。

當然銀行以及金融類子公司將金融能力賦能給科技子公司，由科技子公司整合能力后，再次賦能給行業夥伴看起來是一條能走的路，但如果要應用母行以及各類金融子公司的牌照資源，科技部門就不得不提升自身的服務維度，不再是單純“服務銀行集團”，而是站在更高的視角看待金融在数字化場景中的角色。

這樣的視角，甚至是“科技建設為主，銀行服務為輔”的商業模式，這就需要改變銀行在整個数字化市場中的經營模式，市場入口以及運營的主導權利可能要從銀行，向科技子公司轉移。

如果無法轉移，子公司化的道路，會與銀行母體內科技部門的模式，沒什麼本質區別，架構優勢也難以真正發揮。

說到這裏，大家可能覺得，從網絡金融，到金融科技，再到科技公司的出現，是時間線上自然而然的發展過程。

然而，這三者在并行發展的過程中，往往會面對諸多的架構矛盾。

如果非金融類“場景型渠道”建設是銀行實現零售業務突圍的主流形式，那麼科技子公司看起來是更能夠實現突破的組織形態，而網絡金融的意義又將是什麼呢？

如果網絡金融是場景的主導部門，科技子公司是否只是人才的流動服務機制？

網絡金融是產品、渠道、還是統籌性的職能部門，看起來還有很多的不確定性，在很多銀行更將網絡金融看成是產品、渠道合二為一的“准事業部”。

網絡金融的科技、各金融業務部門的科技、科技子公司的科技，在本質上原本是不同的方向，相互之間也應該是“相互協作，機制互補”的關係，但是我們卻也常常看到，在時代的變革中，大家因為都想要拔得亮點頭籌，少了些協作，多了些競爭，趨同化的發展讓組織目標變得模糊。

如果不在組織目標上作區分，實現的路徑上，無非自建和輸出兩個方向，狹路總會相逢，相逢也就難免摩擦。

在協作關係不確定，而業務目標的趨同的情況下，很多時候會帶來較低的服務效率，如有些業務對子公司能產生直接受益，但是對於銀行系統的網絡金融部則價值較小，有些對渠道的價值很大而對業務的直接轉化很小，有些對業務貢獻大，但是不可持續且對存量渠道傷害很大。

雖然我們說有點競爭是好的，但是自上而下的競爭，終究與自下而上的孵化競爭不同，銀行系這樣自上而下的行政關係中，競爭背後對資源的浪費，以及對人的消耗也是慘烈的。

市場上機會還很多，要賺什麼錢，用什麼資源賺錢，對於不同的部門應該有不同的解答。

其實在我們看來，科技子公司的成立，更重要的意義是為銀行趟出了一條非金融業態子公司化（相對市場化）的發展模式，未來非金融服務的技術開發，或許都會向子公司轉移，相關的圍繞場景的配套服務，也可能都會向銀行系科技集團（或服務集團）的子公司方向發展，這也為銀行間接持股互聯網企業、數據服務企業，打造服務生態打開了窗口。

這在一定程度上似乎也解決了網絡金融長期以來在場景建設方面遇到的機制阻力，而網絡金融回歸傳統电子銀行業務、自營支付業務，聚焦開放平台建設與運營，可能是一個潛在的趨勢。

在快速調整適配的年代，未來的事，誰說的好呢？

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